Grenergy avanza en la sofisticación financiera de sus activos en España con la firma de un tolling financiero sobre almacenamiento asociado al complejo fotovoltaico de Escuderos, en Cuenca. La operación no se limita a añadir capacidad. Redibuja la lógica operativa del activo y eleva el nivel de complejidad en la gestión de ingresos.
El proyecto de Escuderos incluye cuatro plantas fotovoltaicas que suman 168,7 MW de potencia instalada en Red Eléctrica, aunque todo apunta a que Escuderos podría estar bajo trabajos de ampliación. La unidad de programación (UP) HABGN bajo la que es operada el proyecto está representada por Gnera que creó la zona de regulación GN4 para uso exclusivo de este activo. El nuevo acuerdo de tolling contempla la instalación de almacenamiento 680 MWh, 4 horas de duración el sistema se sitúa en el entorno de los 170 MW, rondando el ratio 1:1 de hibridación.
Los activos que componen el complejo son:
- Aitana 42,2 MW / 49,11 MWp
- Aspe 42,1 MW / 49,11 MWp
- Bañuela 42,2 MW / 49,11 MWp
- Turbón 42,2 MW / 49,11 MWp
Fuente: Elaboración propia con datos de Open Infrastructure Map – Esquema del parque fotovoltaico de Escuderos
Escuderos, un proyecto optimizado antes del salto al almacenamiento
El proyecto de Grenergy en Cuenca es un activo operado de forma sofisticada. Según los ficheros I90 de Red Eléctrica, Escuderos lleva participando en servicios de ajuste desde al menos 2023, con una estrategia claramente orientada a maximizar ingresos más allá del mercado diario.
Fuente Elaboración propia con datos de Red Eléctrica – Escuderos Reparto de volumen por mercado 2025
En 2025 alcanza su mejor desempeño en los datos analizados, con un reparto de ingresos diversificado entre mercados.
La diversificación de la operativa genera un upside del 12% (~4€/MWh) entre servicios de ajuste y secundaria, reflejo de una gestión activa. La unidad de programación no se limita a casar energía en OMIE sino que ajusta posición de forma dinámica en función de señales de precio.
Tomando como ejemplo la operativa de la UP del 2 de julio de 2025 es posible ver cómo Escuderos operó un volumen total de 1.521 MWh, combinando Day-Ahead market, restricciones técnicas a bajar (RT2), intradiarios y mercados de ajuste.
Fuente Elaboración propia con datos de Red Eléctrica – Escuderos market operative
La operativa concentra los volúmenes en el Day-Ahead market y Restricciones Técnicas (RT2), pero realiza ajustes en los diferentes mercados intradiarios (especialmente al final del día en este caso) y en el mercado intradiario continuo. La clave está en la gestión dinámica de la cartera de ingresos, anticipando desvíos y capturando oportunidades en mercados de ajuste.
Escuderos ya se encontraba en proceso de hibridación
Investigando en los Boletines Oficiales del Estado, se ha comprobado que la iniciativa de incorporar almacenamiento al proyecto lleva tiempo en las oficinas de Grenergy. En junio de 2025, la Subdelegación del Gobierno en Cuenca publicó el trámite de información pública para la solicitud de Autorización Administrativa Previa y de Construcción de cuatro módulos de baterías (ALM Aspe, ALM Bañuela, ALM Turbón y ALM Aitana) de 21,69 MW cada uno, para su hibridación con los respectivos parques fotovoltaicos existentes. El proyecto cuenta además con un informe de impacto ambiental favorable emitido por la Dirección General de Calidad y Evaluación Ambiental en mayo de 2025, que concluye que no es necesario someterlo a evaluación ambiental ordinaria. En total, la hibridación supondría una capacidad de almacenamiento de aproximadamente 86,8 MW repartidos en 2 horas de duración. Aunque todo apunta a que este proyecto podría haber sufrido modificaciones.
El nuevo tolling de Grenergy
Los nuevos 170MW de almacenamiento sobre los que se ha firmado el tolling tendrán que convivir con las coberturas existentes de la parte fotovoltaica (PPA firmado con Galp en 2020) aumentando así la complejidad operativa del proyecto híbrido. Por ello, tiene sentido que Grenergy asuma, com ha anunciado, la operación y la gestión del trading de las baterías. El acuerdo anunciado el pasado 27 de abril tendrá una duración de 12 años y entrará en vigor en julio de 2028.
Según Grenergy el acuerdo que se ha cerrado corresponde a un tolling financiero, una de las herramientas más populares en la actualidad para obtener financiación. Aunque quizá es la herramienta más destacada, existen diferentes instrumentos que pueden dar pie a obtener financiación para proyectos de almacenamiento.
Tolling agreement: Un tolling agreement para baterías es un contrato por el que el propietario del sistema de almacenamiento cede el control operativo a un tercero (un trader, agregador o comercializadora) que toma todas las decisiones de carga y descarga. A cambio del acceso exclusivo a la batería, el operador paga una tarifa de capacidad fija al propietario.
Floor + Revenue Share: El propietario de la batería recibe siempre un pago mínimo garantizado (el floor) independientemente de lo que genere el mercado, si el operador no llega a ese nivel, absorbe la pérdida. En el momento en que los revenues superan el floor, el exceso se reparte entre ambas partes según un porcentaje pactado: el propietario captura upside sin gestionar el activo, y el operador retiene el incentivo de optimizar cuanto más revenue genera, más ganan los dos.
Day-Ahead Swap: Son el instrumento de cobertura más básico y líquido del mercado eléctrico europeo. El comprador del swap «bloquea» el precio de mañana hoy: si el mercado sube más, gana; si baja, paga. El activo subyacente es el precio horario o diario del mercado Day-Ahead (OMIE en España, EPEX en Europa central).
La combinación de estos instrumentos está configurando nuevas estructuras híbridas de financiación. Más complejas, pero también más adaptadas a un entorno de precios volátiles y spreads cada vez más determinantes.
Grenergy consolida así su posicionamiento en el mercado ibérico
Grenergy consolida con este movimiento una financiación poco habitual en el mercado ibérico. La compañía ha trasladado a España la lógica operativa y financiera que ya ha desplegado en Chile y otras geografías, donde el almacenamiento no es un complemento sino el eje de optimización del activo. Tras cerrar el primer tolling agreement para una batería stand alone en Oviedo, la operación de Escuderos refuerza ese posicionamiento en la intersección entre financiación y operación avanzada.
