Un movimiento estratégico con múltiples escenarios abiertos
Acciona ha activado un proceso de reflexión estratégica sobre su filial renovable. El grupo controlado por la familia Entrecanales ha incorporado a Citi y Goldman Sachs como asesores financieros con el objetivo de evaluar todas las alternativas posibles respecto a su participación del 91% en Acciona Energía.
Sobre la mesa aparece la posibilidad de lanzar una opa de exclusión para retirar la filial del mercado, incorporar un socio de referencia, ejecutar una venta parcial o total, abordar una escisión o incluso plantear una integración con la matriz o con un tercero. También se contempla no ejecutar ningún movimiento inmediato, o combinar varias de estas vías en los próximos meses.
El coste de una eventual exclusión bursátil
En caso de optar por una opa de exclusión, Acciona debería adquirir el aproximadamente 9% del capital que aún no controla, lo que implicaría un desembolso estimado de entre 650 y 700 millones de euros a precios actuales.
La cotización de Acciona Energía ha experimentado un repunte cercano al 45% en el último año, lo que eleva el coste frente a escenarios previos. Actualmente, la filial presenta una capitalización superior a los 7.500 millones de euros, mientras que la matriz supera los 14.000 millones.
Aun así, el precio de la acción, que cerró recientemente en 23,16 euros, sigue por debajo de los 26,73 euros fijados en su salida a Bolsa en 2021. Desde entonces, Acciona ha ido incrementando su participación tras colocar inicialmente un 15% entre inversores institucionales.
Qué es una opa y en qué consiste una opa de exclusión
La opa, un mecanismo para tomar el control de una cotizada
Una oferta pública de adquisición (opa) es un procedimiento mediante el cual un inversor, ya sea una empresa o un fondo, propone a los accionistas de una compañía cotizada comprar sus acciones a un precio determinado y durante un plazo concreto. La clave está en que la oferta se dirige a todos los accionistas en igualdad de condiciones.
Desde el punto de vista regulatorio, este tipo de operaciones está supervisado por la CNMV, que garantiza transparencia, equidad y protección al inversor minoritario.
La opa de exclusión. salida ordenada del mercado
Una opa de exclusión es una variante específica cuyo objetivo no es solo comprar acciones, sino retirar la compañía de Bolsa. En este caso, el accionista mayoritario, o quien lanza la oferta, busca alcanzar el 100% del capital o un nivel suficiente que permita excluir el valor de cotización.
Este tipo de operaciones suele aparecer cuando la empresa considera que el mercado no refleja adecuadamente su valor, cuando desea simplificar su estructura societaria o cuando prioriza una gestión más flexible fuera del escrutinio bursátil.
La normativa exige que el precio ofrecido en una opa de exclusión sea equitativo y justificado, normalmente respaldado por informes independientes. El objetivo es evitar que los accionistas minoritarios queden en desventaja en el proceso de salida.
Si la operación prospera, los accionistas que acepten la oferta venden sus títulos y la empresa deja de cotizar. Quienes no acuden pueden verse posteriormente forzados a vender si el oferente alcanza determinados umbrales de control.
De la salida a Bolsa al replanteamiento estratégico
Los mismos bancos que ahora asesoran al grupo, Citi y Goldman Sachs, ya participaron en el debut bursátil de Acciona Energía como coordinadores globales, junto a otras entidades internacionales. Ese contexto contrasta con el escenario actual, marcado por una mayor volatilidad en los mercados energéticos.
Hace un año, el propio presidente del grupo, José Manuel Entrecanales, reconocía públicamente que la compañía analizaba opciones estratégicas ante el comportamiento irregular de la filial en Bolsa. La volatilidad de los precios de la energía y la incertidumbre regulatoria en distintos mercados han pesado en esa evolución.
Rotación de activos para sostener balance y rating
En paralelo a este análisis corporativo, Acciona Energía ha intensificado su política de rotación de activos. Busca controlar la deuda y proteger su calificación crediticia, actualmente situada en BBB- por Fitch y BBB por DBRS.
En los dos últimos años, la compañía ha cerrado operaciones por valor de 3.200 millones de euros, generando aproximadamente 900 millones en plusvalías. Solo en 2025 se firmaron transacciones por 1.900 millones, con un precio medio de 1,2 millones por MW, por encima de la media del mercado.
Operaciones clave en Estados Unidos, México y Europa
Entre las operaciones más relevantes destaca el acuerdo con Mexico Infrastructure Partners (MIP). La transacción incluye la venta de un 49% de una cartera fotovoltaica de 1.300 MW en Estados Unidos, junto con dos parques eólicos en México que suman 321 MW. El importe alcanza los 1.000 millones de dólares y su cierre está previsto para el segundo semestre.
A esta operación se suma la venta de 440 MW eólicos a Opdenergy, valorada en 530 millones de euros, además de otras desinversiones en mercados como Sudáfrica, Perú o Costa Rica.
Nuevas desinversiones y el Proyecto Siroco
Acciona Energía mantiene el objetivo de ejecutar nuevas ventas por 1.100 millones de euros y ha puesto en el mercado activos por 1.500 MW en distintas tecnologías.
Uno de los procesos más avanzados es el denominado Proyecto Siroco, que contempla la venta de 361 MW eólicos en España. La operación, asesorada por BNP Paribas, se sitúa en una horquilla de entre 350 y 400 millones de euros.
Entre los interesados figuran actores relevantes del sector como Galp, Opdenergy, Nadara y China Three Gorges. Todos ellos han pasado a una fase de análisis detallado de los activos.
Due diligence en marcha y calendario ajustado
Los potenciales compradores se encuentran actualmente inmersos en la fase de due diligence, evaluando en profundidad las características técnicas, regulatorias y económicas de los proyectos.
El calendario apunta a un posible cierre antes del verano, condicionado a que las ofertas cumplan con las expectativas de valoración del vendedor. Pero finalmente será el mercado el que dicte el ritmo final de la operación.
Una estrategia en revisión bajo presión de mercado
La combinación de volatilidad energética, presión regulatoria y evolución bursátil ha llevado al grupo a revisar el encaje de su filial renovable dentro del perímetro corporativo.
La posible opa de exclusión es solo una de las piezas. La rotación de activos, la entrada de socios o incluso una reconfiguración estructural más profunda forman parte del mismo tablero. El desenlace dependerá de precios, mercado y financiación. Y, sobre todo, de hasta qué punto el grupo considera que el mercado refleja el valor real de su negocio renovable.
