España se encamina al cierre de 2025 con un ciclo excepcional de compraventas en el negocio renovable. El importe agregado supera los 25.000 millones de euros y se concentra en acuerdos anunciados o negociados a lo largo de los últimos 20 meses.
El fenómeno afecta a un abanico amplio de actores. Energéticas, fondos, bancos y grupos empresariales están reajustando carteras por motivos recurrentes. Entre ellos destacan reducir deuda, capturar plusvalías, abandonar mercados y cerrar alianzas para compartir riesgos.
Un mercado en movimiento constante
El flujo de operaciones se ha vuelto casi continuo. Apenas transcurre una semana sin que aparezca una transacción, aunque el tamaño y la relevancia varían de forma notable.
En la parte baja del mercado conviven acuerdos pequeños, de pocos megavatios. Un ejemplo reciente es la compra de instalaciones hidráulicas por parte de Reganosa a Bankinter y Plenium. En el extremo contrario se sitúan operaciones de gran calibre, como la adquisición que ultima Qualitas Energy para hacerse con Cubico por unos 7.000 millones de euros.
Este ritmo también explica un rasgo llamativo. Algunas compañías alternan el papel de comprador y vendedor según el tipo de activo y el momento. Endesa ilustra esa dinámica, tras vender plantas fotovoltaicas a Masdar y comprar hidráulicas a Acciona.
La tormenta perfecta de incentivos
El récord de transacciones se explica por la coincidencia de varios factores que suelen impulsar la rotación de activos. La diferencia es que, en esta etapa, han convergido a la vez y con fuerza.
Las empresas buscan aliviar apalancamiento, incorporar socios para repartir riesgo y necesidades de capital, o salir de ciertos países para concentrarse en mercados prioritarios. En paralelo, muchas operaciones persiguen beneficios con los que sostener dividendos y, en otros casos, la venta responde a la lógica de desprenderse de activos maduros ya ampliamente explotados.
Acciona Energía e Iberdrola como ejemplos de rotación
Dentro de este contexto, Acciona Energía ha protagonizado su mayor reorganización hasta la fecha. La rotación supera los 2.600 millones de euros y persigue mantener ratios financieros mientras se liberan recursos desde activos maduros hacia nuevos desarrollos. En ese proceso, la compañía ha salido de países como Costa Rica.
Una estrategia comparable se observa en Iberdrola. La venta de sus negocios en México a Cox se articula en torno a 3.700 millones de euros y, además, la operación se asocia a la expectativa de plusvalías multimillonarias.
Nuevas desinversiones que apuntalan la tendencia
Siguen las ventas de activos en el sector. Acciona Energía está vendiendo parques eólicos y activos por más de 1.000 millones de euros para poder invertir en nuevos proyectos.
También GIP, ahora dentro de BlackRock, ha reducido su peso en Naturgy tras vender un 7,1% de la compañía. Esto confirma que los ajustes de cartera afectan tanto a las renovables como a las grandes energéticas.
Elecnor y Enerfin con una valoración por encima de lo previsto
Otra transacción destacada es la de Elecnor, que traspasó su filial Enerfin a Statkraft por 1.800 millones de euros. La cifra se situó por encima de lo que el mercado manejaba previamente, lo que refuerza la idea de que el apetito por activos de calidad ha empujado valoraciones al alza en determinados casos.
Del dinero rápido a la alianza estable
La lógica de este ciclo no se limita a vender para hacer caja. En muchos casos, el objetivo es compartir riesgos y esfuerzo inversor en proyectos intensivos en capital, sin perder el control del conjunto. En términos corporativos, se busca ganar capacidad financiera y operativa mientras se racionaliza el perímetro.
En esa línea se encuadran las sucesivas operaciones de Repsol, orientadas a incorporar inversores en grandes proyectos en Estados Unidos y España. También se inscribe aquí la estrategia de Grenergy en su megaproyecto fotovoltaico y de baterías en Atacama, en Chile, donde la escala obliga a combinar ambición industrial con músculo financiero.
Abu Dabi, China y Québec ganan presencia en España
El aumento de operaciones ha hecho emerger protagonistas internacionales con un papel cada vez más visible en el mercado español. Entre ellos figuran Masdar, del emirato de Abu Dabi, la plataforma Velto Renewables, impulsada por Caisse de Dépôt et Placement du Québec (CDPQ), y la china Three Gorges.
Su perfil era comparativamente discreto hasta hace poco. Sin embargo, en los últimos meses han protagonizado acuerdos de gran volumen con Endesa, Qualitas Energy y el tándem Bankinter, Plenium, lo que confirma un salto cualitativo en su exposición a España.
Alianzas cruzadas y convivencia de grandes inversores
El interés de algunas firmas extranjeras por asociarse con socios españoles ha favorecido estrategias simultáneas. El fondo estadounidense Stonepeak ha sellado acuerdos con Repsol en Estados Unidos y, al mismo tiempo, ha alcanzado un pacto con Solaria para participar con un 50% en su filial inmobiliaria vinculada a terrenos para renovables.
También aparecen situaciones en las que inversores que suelen competir fuera coinciden dentro de un mismo proyecto. Grenergy ha firmado pactos de codesarrollo de su proyecto Oasis, en Chile, con CVC por un lado y con KKR por otro, una estructura que refleja la intensidad del capital en busca de exposición.
Cambios estratégicos tras la entrada de fondos
La llegada de fondos no solo aporta capital. En ocasiones, acelera decisiones de reconfiguración del negocio. Un caso representativo es Zelestra, antes Solarpack, tras su compra por EQT, vinculado a la familia sueca Wallenberg.
En esa nueva etapa destaca la venta íntegra del área de Latinoamérica al grupo Promigas. El movimiento ilustra cómo un cambio de accionista puede redefinir prioridades geográficas y estratégicas con rapidez.
Reordenación récord del mapa renovable en 2025
El cierre de 2025 consolida una idea central. La venta de renovables en España se ha convertido en una reorganización histórica del sector, con más de 25.000 millones en transacciones y un goteo constante de operaciones. La combinación de deuda, alianzas, repliegues geográficos y entrada de capital internacional está redibujando el mapa empresarial a gran velocidad.
